19H1扣非淨利潤同比+23%，19Q2扣非淨利潤+59%，大超市場預期。
         公司19H1營收人民幣59.73億元，同比增長2.85%，歸母淨利潤人民幣6.29億，同比增長18%，扣非淨利潤人民幣5.92億元，同比增長23%。19Q2實現營收人民幣32.28億元，同比增長9%，歸母淨利潤人民幣3.80億元，同比增長34%，扣非淨利潤人民幣3.68億元，同比增長59%。公司上半年淨利潤增速較快，且快於營收增速，預計主要由於Q2公司高附加值產品增速較好，且下游國內大客戶由於貿易戰因素，而將部分訂單加速轉移至公司，因此公司高毛利產品顯著提升，帶動公司盈利能力提升。
         Q2淨利率提升，高頻高速覆銅板加速產能釋放，PCB業務增長較好。
         Q2淨利潤率為11.72%，同比提升1.5個百分點，環比提升近2個百分點。我們認為公司高頻高速覆銅板增長超出預期是帶動淨利率提升的核心原因，南通高頻產線19年起產能較快釋放，疊加下游大客戶將高頻產品訂單從海外供應商轉至公司，因此公司高頻產品供銷兩旺，測算公司Q2起高頻高速產品月營收有望超1億。同時子公司生益電子營收及利潤釋放較好，主要來自大客戶對5G及通信類需求顯著提升，測算淨利潤同比增長100%。兩者共同推動公司2季度利潤大幅增長。
         自主創新，高頻產品突破海外壟斷開啟公司從週期走向成長。
         公司在高頻高速領域已佈局十數載，率先打破海外公司在高頻產品領域的壟斷，從而實現國產替代。19年公司南通工廠高頻產線正式投產運營，將形成年產能150萬平米，目前已經獲得了知名終端廠商認證且開始大批量供貨。公司在高頻高速產品的突破是典型的產業升級。新產品將使得公司盈利能力大幅提升。因此5G時代，公司已不再是簡單的週期性公司，而是通過產業升級進入加速成長期。（新聞來源：國信研究）